Gestão / Administração

Dissertações de Mestrado

Resumo

Vários modelos de avaliação dos preços de opcoes tem por base a propriedade da monotonicidade implicando que o preco das opções call varie no mesmo sentido que as variações ocorridas nos precos dos seus activos subjacentes, enquanto nas opções put essas variações serão de sentido oposto. A nao verificacao desta propriedade tem implicacoes sobre a forma de actuação e resultados obtidos pelos agentes economicos nestes mercados, nomeadamente, no que diz respeito as estrategias de hedging, de especulacao e de arbitragem implementadas por investidores individuais e institucionais. Para alem da analise das violacoes da propriedade da monotonicidade ocorridas em diferentes mercados de opcoes sobre indices (Austrian Traded Index, Dax Index, S&P MIB Index, AEX Index, OMX Stockholm 30 Index, FTSE 100 Index e S&P 500 Index), este estudo apresenta tres contribuicoes face a estudos anteriores. Em primeiro lugar, analisa a frequencia com que ocorrem as violacoes em periodos de crescimento de mercado distintos (Bull market vs Bear market). Em segundo lugar, compara os resultados obtidos para opcoes sobre indices e para opcoes sobre accoes. Por fim, analisa as violacoes a propriedade da monotonicidade em mercados com diferentes niveis de liquidez. Em termos gerais, verificou-se que a existem violacoes da propriedade da monotonicidade em cerca de 15% das observacoes. No que respeita as tres dimensoes da analise introduzidas neste estudo, os principais resultados encontrados sao os seguintes: i) a propriedade da monotonicidade verifica-se com mais frequencia em periodos bull nas opcoes call e em periodos bear nas opcoes put; ii) no mercado de opcoes sobre accoes as violacoes a propriedade da monotonicidade ocorrem menos frequentemente que nas opcoes sobre indices, quer se trate de opcoes call ou put; ii)nao se verificou a existencia de uma relacao clara entre o nivel de liquidez de mercado e a frequencia com que ocorrem as violacoes a propriedade da monotonicidade. Sendo a volatilidade apontada como um dos principais originadores das violacoes da propriedade da monotonicidade, efectuou-se ainda uma analise de volatilidade onde se obtiveram conclusoes consistentes com os estudos de Bakshi, Cao e Chen (2000) e de Perignon (2006).

 

Palavras chave: Finanças, Master in Finance

 

Índice

1. Introducao

2. Enquadramento do estudo das violacoes da propriedade da monotonicidade na literatura

Propriedades dos precos das opcoes

Liquidez e o (de)crescimento dos mercados

Microestrutura de mercado

Implicacoes da violacao da propriedade da monotonicidade

Estudos empiricos sobre violacoes da propriedade da monotonicidade

3. Formalizacao do Problema

Tipologia das violacoes da propriedade da monotonicidade

Dimensoes de analise e hipoteses em estudo

Crescimento/Decrescimento do mercado (Bull vs Bear)

Liquidez

Tipo de activo subjacente (opcoes sobre indices vs opcoes sobre accoes)

4. Descricao da Amostra

5. Analise dos Resultados

Liquidez

Crescimento/Decrescimento do mercado (Bull vs Bear)

Indices vs Accoes

Maturidade e Moneyness

Resumo dos principais resultados encontrados na analise de frequencia para os sete mercados no seu conjunto

Crescimento/Decrescimento do mercado

Liquidez

Tipo de activo subjacente (opcoes sobre indices vs opcoes sobre accoes)

Maturidade dos contractos

Grau de moneyness

Variacao do preco das opcoes e dos activos subjacente

6. Testes de significancia estatistica

Crescimento/Decrescimento do mercado

Liquidez

Tipo de activo subjacente (opcoes sobre indices vs opcoes sobre accoes)

7. Volatilidade a principal originadora das violacoes a propriedade da monotonicidade?

8. Conclusao

9. Bibliografia

ANEXOS

 

 

 

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