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Concepto de Z-Score
El Z-Score, desarrollado en los años 60 por Edward Altman, es un modelo
de previsión de quiebra, pudiendo utilizarse para detectar problemas
financieros dentro de empresas cotizadas en Bolsa. La fórmula de cálculo
del Z – Score utiliza varios ratios que provienen de las demostraciones
financieras, nombradamente los siguientes:
X1 = Capital de Trabajo/ Activo Total
X2 = Ganancias Retenidas/ Activo Total
X3 = Ganancias antes de intereses e impuestos/ Activo Total
X4 = Valor de mercado del capital/ Pasivo Total
X5 = Ventas/ Activo Total
Para calcular el valor del Z – Store, se suman los ratios anteriores
tras multiplicarlos por un factor de ponderación:
Z = 1,2.X1 + 1,4.X2 + 3,3.X3 + 0,6.X4 + 1,0.X5
Según los autores del modelo, un resultado inferior a 1,8 indica una
fuerte probabilidad de quiebra, mientras que un resultado superior a 3
indica una baja probabilidad de quiebra.
Evidentemente, a semejanza de otros modelos de análisis financiera, el
Z- Store debe ser analizado con el debido cuidado, principalmente en lo
que respecta a la calidad de los datos procedentes de las demostraciones
financieras- si los datos contables se alejan de la realidad, hay que
concluir que el resultado Z – Score no posee ninguna validez.
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